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國內商品(pin)期(qi)貨(huo)跌多漲少 燃油、瀝青、原油等漲幅明(ming)顯
時間:2020-02-22 23:40 來(lai)源:東方財富網 作者:未(wei)知 點擊: 次
【國內商品(pin)期(qi)貨(huo)跌多漲少 燃油、瀝青、原油等漲幅明(ming)顯】7月8日消息,國內商品(pin)期(qi)貨(huo)午盤跌多漲少,但瀝青、燃油tu)ji)原油期(qi)貨(huo)主力(li)合約漲幅明(ming)顯yu) qi)中原油主力(li)合約漲近2%,分zhi)鋈ren)士稱,油tu)jia)後市走(zou)勢不明(ming)朗。



  7月8日消息,國內商品(pin)期(qi)貨(huo)午盤跌多漲少,但瀝青、燃油tu)ji)原油期(qi)貨(huo)主力(li)合約漲幅明(ming)顯yu) qi)中原油主力(li)合約漲近2%,分zhi)鋈ren)士稱,油tu)jia)後市走(zou)勢不明(ming)朗。
 
  今年上半年,油tu)jia)整體(ti)呈(cheng)現先揚後抑走(zou)勢。年初,美國對(dui)伊朗石油制裁mei)huo)免(mian)到期(qi),疊(die)加頻發的地緣風險引發供(gong)給擔憂,為油tu)jia)提供(gong)了(liao)支撐。不過,隨後在全球經濟(ji)數(shu)據表(biao)現不佳、全球經濟(ji)增速放緩預期(qi)引發原油需(xu)求擔憂後,原油市場主題(ti)已(yi)由地緣政治(zhi)下的供(gong)給偏緊預期(qi),向全球經濟(ji)增速放緩導致的需(xu)求增速下降預期(qi)轉換(huan)。供(gong)給端在缺乏新故事的情況下,已(yi)難以為油tu)jia)提供(gong)強力(li)支撐。
 
  新限產協議目標難實現
 
  7月1日,第176屆OPEC大會閉門(men)會議落下帷(wei)幕,其(qi)達成9個(ge)月(延長至2020年3月)的協議延長期(qi)符合市場預期(qi),但並未(wei)形成對(dui)于各(ge)成員國執行標準(zhun)進行重新制定。當前的限產協議已(yi)經成為一個(ge)主要產量(liang)減量(liang)僅由少數(shu)幾個(ge)產油國承擔,實di)噬鮮怯滌幸桓ge)產量(liang)ke)舷薇曜zhun),但內部成員相互填(tian)補(bu)產量(liang)缺口(kou)的松散協議,這一松散的協議一方面能夠(gou)“打包(bao)”地為市場提供(gong)一個(ge)總(zong)產量(liang)標準(zhun),但另一方面這種相互侵蝕份額的執行方式將加大市場對(dui)其(qi)難以持續(xu)的擔憂。故而,雖(sui)然協議期(qi)不斷延長,但無法為市場帶來(lai)供(gong)給端的驚(jing)喜。
 
  主流預期(qi)外(wai)的一個(ge)信息是,原有協議強調以全球庫(ku)存維(wei)持在5年均值(zhi)水平為執行目標,這在OPEC月報中解讀為以OECD原油庫(ku)存的5年均值(zhi)為目標。不過,此次會議提出了(liao)尋求將庫(ku)存降di)010—2014年的水平,意味著(zhou)相較于原目標,當前庫(ku)存目標降di)700百萬(wan)桶/天以下水平,即較當前水平出現約230百萬(wan)桶/天的減量(liang),而自2017年限產以來(lai),OECD庫(ku)存僅下降了(liao)165百萬(wan)桶/天。相較于早前制定了(liao)各(ge)國減產份額,當前限產協議已(yi)經松散得缺乏細節,在這樣一個(ge)松散的約束(shu)框架下,期(qi)待庫(ku)存水平加速下降實屬(shu)艱難。
 
  全球原油產能依然充裕(yu)
 
  在2018年11月至今年5月lv)攔dui)伊朗石油制裁mei)huo)免(mian)權(quan)進行期(qi)內,伊朗原油出口(kou)已(yi)由早前的220萬(wan)桶/天水平下降di)00萬(wan)桶/天以下水平,並且5月快速下滑至22.6萬(wan)桶/天的低位水平,其(qi)產量(liang)也由380萬(wan)桶/天以上高位降di)月的237萬(wan)桶/天,降幅近40%。在美國對(dui)伊朗石油制裁mei)huo)免(mian)到期(qi)後,其(qi)供(gong)給仍可(ke)能進一步下滑。委內瑞拉作為彌(mi)補(bu)產量(liang)缺口(kou)的另一hui)饕 凸  liao)近10年的產量(liang)快速下降,產量(liang)降幅高達70%,從中短期(qi)來(lai)看,其(qi)產量(liang)將在原有老舊油田缺乏維(wei)護(hu)的背景下維(wei)持下滑,但下降速度(du)將有所放緩。不過,即使(shi)在美國制裁下,伊朗原油出口(kou)進一步下滑至零(ling)的水平,OPEC其(qi)他產油國和(he)俄(e)羅斯也能夠(gou)提供(gong)約280萬(wan)桶/天的剩余產量(liang)。
 
  此外(wai),隨著(zhou)未(wei)來(lai)產區外(wai)輸管道瓶頸解除、港口(kou)設施不斷升級(ji),WTI原油tu)jia)格或表(biao)現zhi)黴geng)強勢。筆者並不認(ren)為近期(qi)美國原油產量(liang)下滑會持續(xu)太久,對(dui)于美國原油產量(liang)維(wei)持增速放緩預期(qi),而加拿(na)大、巴(ba)西、中國等非OPEC國家產量(liang)則將呈(cheng)現增長。總(zong)體(ti)而言yu) sui)然伊朗和(he)委內瑞拉仍將進一步為市場彌(mi)補(bu)供(gong)給缺口(kou),但僅其(qi)內部便能填(tian)補(bu)產能缺口(kou)。加之我們對(dui)于美國、加拿(na)大等國的產量(liang)增長預期(qi),全球充裕(yu)的產能將長時間限制油tu)jia)上行空間。
 
  三(san)季度(du)庫(ku)存壓力(li)或緩解
 
  今年美國煉廠開工率回歸較往年更(geng)晚,進入5月方才開始回升,加重庫(ku)存積累壓力(li)。不過,當前美國汽(qi)油tu)窘諦孕xu)求逐步顯現,煉廠開工率回升,煉廠輸入量(liang)已(yi)恢(hui)復至1733.7萬(wan)桶/天(同比ren)陸.7%)。雖(sui)然早前東海岸PES煉廠大火可(ke)能影響近期(qi)煉廠開工率表(biao)現,但對(dui)于原油消耗能力(li)影響有限,預計煉廠原油輸入量(liang)仍有上升空間。此外(wai),夏(xia)季中東地區發電需(xu)求限制其(qi)原油出口(kou),在短期(qi)季節性因素(su)作用下,三(san)季度(du)基(ji)本能夠(gou)實現原油庫(ku)存壓力(li)的緩解。
 
  供(gong)給端推動作用被削弱(ruo)
 
  今年全球經濟(ji)數(shu)據表(biao)現不佳加劇市場恐慌niu)  蚓 ji)增長放緩擔憂引發的原油需(xu)求增長擔憂仍舊持續(xu)。各(ge)組(zu)織紛紛在6月報告中下調需(xu)求預期(qi)。其(qi)中,EIA在短期(qi)能源展望中將今年全球石油日zhan)xu)求增長預期(qi)由上個(ge)月下調16萬(wan)桶至122萬(wan)桶;OPEC在月報中將今年全球石油日zhan)xu)求增長預期(qi)由上個(ge)月下調7萬(wan)桶至114萬(wan)桶;IEA在月度(du)報告中將今年全球石油日zhan)xu)求增長預期(qi)由上個(ge)月下調10萬(wan)桶至120萬(wan)桶。
 
  雖(sui)然短期(qi)G20峰(feng)會為市場帶來(lai)宏觀壓力(li)緩和(he)預期(qi),但全球經濟(ji)增長放緩hao)卸先暈wei)能逆轉。在需(xu)求增長放緩的陰雲籠罩下,加之限產協議延長的效用已(yi)經邊際遞(di)減,調整後的限產目標實現難度(du)過大,預計油tu)jia)中長期(qi)承壓。此外(wai),在地緣政治(zhi)沒(mei)有出現大規模蔓(man)延的前提下,來(lai)自于供(gong)給端對(dui)于油tu)jia)的推動作用被明(ming)顯削弱(ruo),短期(qi)油tu)jia)仍將呈(cheng)現區間寬(kuan)幅振蕩走(zou)勢,核心運行區間分別是WTI原油在45—62美元/桶、Brent原油在50—70美元/桶、SC原油在350—500元/桶,可(ke)以持續(xu)關(guan)注Brent—WTI價(jia)差收窄機(ji)會wei)/div>

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