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商品期貨大(da)面積下(xia)跌 化工品期貨持續走弱
時間:2020-02-22 01:37 來源:東方財富網 作者(zhe):未知 點(dian)擊: 次
【商品期貨大(da)面積下(xia)跌 化工品期貨持續走弱】7月10日消息(xi),國內商品期貨午(wu)盤(pan)大(da)面積飄(piao)綠,化工品期貨跌幅明(ming)顯(xian),不過跌幅收窄,其中乙二醇(chun)期貨仍(reng)跌逾(yu)2%,分(fen)析(xi)師翟啟(qi)迪、隋曉(xiao)影稱,乙二醇(chun)短期不具備繼續大(da)幅下(xia)跌的動力。

  7月10日消息(xi),國內商品期貨午(wu)盤(pan)大(da)面積飄(piao)綠,化工品期貨跌幅明(ming)顯(xian),不過跌幅收窄,其中乙二醇(chun)期貨仍(reng)跌逾(yu)2%,分(fen)析(xi)師翟啟(qi)迪、隋曉(xiao)影稱,乙二醇(chun)短期不具備繼續大(da)幅下(xia)跌的動力。詳細分(fen)析(xi)如下(xia)︰
 
  乙二醇(chun)主(zhu)力合(he)約(yue)EG1909昨(zuo)日受馬來西亞(ya)一套75萬噸/年的乙二醇(chun)裝(zhuang)置試車(che)影響而跌停,但是我國目前乙二醇(chun)進(jin)口地(di)區(qu)主(zhu)要為沙特、加(jia)拿大(da)、科威特等,從馬來西亞(ya)進(jin)口乙二醇(chun)量極少。2019年1月-5月,我國合(he)計從馬來西亞(ya)進(jin)口4.49萬噸乙二醇(chun),佔總進(jin)口量的1.01%。因此,馬來西亞(ya)該套裝(zhuang)置投產,實際上對(dui)我國乙二醇(chun)供給影響較(jiao)小。
 
  展望目前乙二醇(chun)基本面,供給端(duan)來看,其面臨的最大(da)壓力來自于7月底延長石(shi)油10萬噸/年的乙二醇(chun)裝(zhuang)置投產,該套裝(zhuang)置產能(neng)較(jiao)小,但成本低廉。需求端(duan)來看,目前下(xia)游聚酯企(qi)業減產規(gui)模有進(jin)一步擴大(da)的趨勢,乙二醇(chun)需求端(duan)承壓。庫存(cun)端(duan)來看,在(zai)下(xia)游需求萎縮(suo)下(xia),隨(sui)著前期延誤船只陸續到港,乙二醇(chun)港口庫存(cun)或將(jiang)再度攀升。
 
  但是目前來看,由(you)于乙二醇(chun)近(jin)期一直處(chu)于區(qu)間震蕩,其支撐點(dian)在(zai)于乙二醇(chun)制(zhi)取成本,因此乙二醇(chun)期價重心進(jin)一步jiao)xia)移需要大(da)規(gui)模低成本乙二醇(chun)產能(neng)的投放(fang)。就目前的產能(neng)投放(fang)來看,尚不具備該條件(jian)。因此,短期來看,乙二醇(chun)不具備繼續大(da)幅下(xia)跌的動力;但其近(jin)期較(jiao)弱的基本面決定其將(jiang)偏弱運行。建議關注4150-4450區(qu)間操作。
 
  1、乙二醇(chun)產能(neng)逐(zhu)漸釋(shi)放(fang),且成本有下(xia)移趨勢
 
  截至2019年7月,根(gen)據CCF統計數據顯(xian)示(shi),乙二醇(chun)總產能(neng)為1070.5萬噸,其中,煤制(zhi)乙二醇(chun)產能(neng)為441萬噸,油制(zhi)乙二醇(chun)產能(neng)為629.5萬噸。2019年上半年,乙二醇(chun)無新裝(zhuang)置投產,根(gen)據目前公布的產能(neng)投放(fang)進(jin)度,7月底,延長石(shi)油10萬噸/年的乙二醇(chun)裝(zhuang)置將(jiang)投產,該套裝(zhuang)置采用的合(he)成氣原料為油田伴(ban)生氣,成本低廉,因此對(dui)應(ying)乙二醇(chun)制(zhi)取成本也(ye)較(jiao)低。但是該套裝(zhuang)置產能(neng)較(jiao)小,對(dui)供給端(duan)沖擊有限。
 
  但是長期來看,從2019年三季(ji)度末開始,乙二醇(chun)新增產能(neng)將(jiang)陸續投放(fang),屆(jie)時,乙二醇(chun)供給端(duan)壓力將(jiang)逐(zhu)步增加(jia)。且長期來看,未來新增乙二醇(chun)裝(zhuang)置mao)殺揪哂械土  那魘啤H緱ming)拓集(ji)團、內蒙古建元、美(mei)錦(jin)能(neng)源、藺鑫煤焦(jiao)化以yue)骯guang)匯科技(ji)等公司的合(he)成氣法制(zhi)乙二醇(chun)裝(zhuang)置。以上裝(zhuang)置合(he)成氣原料分(fen)別(bie)為礦熱爐尾氣、焦(jiao)爐氣、尾氣以yue)盎拿浩齲 粲諢 ?盜瓷械ldquo;廢氣”,因此成本極為低廉,利用這(zhe)些“廢氣”進(jin)行生產可以顯(xian)示(shi)地(di)降低乙二醇(chun)產品的生產成本,提升項目kong)宓撓 neng)力。
 
  長期來看,隨(sui)著後(hou)續低成本的乙二醇(chun)裝(zhuang)置投入市(shi)場,乙二醇(chun)成本曲線(xian)將(jiang)右移,高(gao)于邊際成本的落後(hou)乙二醇(chun)裝(zhuang)置將(jiang)逐(zhu)漸被淘(tao)汰,低成本的乙二醇(chun)裝(zhuang)置將(jiang)得以保留(liu)。當(dang)前乙二醇(chun)震蕩格局是因為乙二醇(chun)成本目前仍(reng)尚存(cun)在(zai)支撐,但是隨(sui)著低成本乙二醇(chun)裝(zhuang)置的全(quan)面投產,長期來看,乙二醇(chun)ji)鄹裰惺嘟jiang)繼續下(xia)移。
 
  2、煤制(zhi)乙二醇(chun)低負(fu)荷運行,但裝(zhuang)置檢修效果一般
 
  目前煤制(zhi)乙二醇(chun)產能(neng)佔乙二醇(chun)總產能(neng)的41.19%。一般來說,由(you)于油制(zhi)乙二醇(chun)裝(zhuang)置所處(chu)化工生產鏈的限制(zhi),其停產檢修較(jiao)難(nan),而煤制(zhi)乙二醇(chun)jia)you)于裝(zhuang)置大(da)部分(fen)是外(wai)接(jie)于化工生產鏈,因此檢修較(jiao)為可控。2019年二季(ji)度以來,煤制(zhi)乙二醇(chun)裝(zhuang)置開工率(lv)的下(xia)滑(hua),帶(dai)動了(liao)乙二醇(chun)整體開工率(lv)的下(xia)滑(hua)。目前,乙二醇(chun)整體開工率(lv)為64.74%,煤制(zhi)乙二醇(chun)負(fu)荷為50.79%,油制(zhi)乙二醇(chun)負(fu)荷為74.51%。由(you)于乙二醇(chun)裝(zhuang)置較(jiao)多,產能(neng)分(fen)布分(fen)散,所以乙二醇(chun)裝(zhuang)置檢修往往難(nan)以達到較(jiao)好的效果。
 
  3、下(xia)游聚酯工廠減產規(gui)模或擴大(da)
 
  乙二醇(chun)和PTA的下(xia)游都是對(dui)應(ying)聚酯(PET),一般來說生產1噸聚酯需要0.33噸~0.34噸的乙二醇(chun)和0.85噸~0.86噸的PTA。而近(jin)期由(you)于PTA價格過高(gao),對(dui)下(xia)游聚酯企(qi)業的生產成本造成了(liao)較(jiao)大(da)的nan)沽Γ 虼耍 殼跋xia)游聚酯企(qi)業正陸續公布ji)醪隻hua),通過降低需求來倒逼(bi)上游PTA價格下(xia)降。
 
  終端(duan)需求無起色,聚酯庫存(cun)將(jiang)逐(zhu)步回升。目前PTA內盤(pan)價為6475元/噸,就6月初的價格而言,PTA價格漲幅達1000元/噸。今日,福海創450萬噸/年的PTA裝(zhuang)置已開啟(qi)檢修,預(yu)計近(jin)期PTA現(xian)貨偏緊。由(you)于其上游原材料PTA價格漲幅過快,對(dui)于終端(duan)織機而言,其成本陡增,目前江浙織機負(fu)荷已由(you)77%下(xia)降至75.5%。對(dui)于聚酯企(qi)業而言,其正面臨著需求不振,但原材料PTA成本高(gao)企(qi)的境況,因此後(hou)續聚酯將(jiang)存(cun)在(zai)累庫預(yu)期。
 
  聚酯價格開始下(xia)滑(hua),利潤或將(jiang)下(xia)降。此前,受原材料PTA近(jin)期價格暴漲,以yue)熬塒?舊淼涂獯cun)狀態的影響,聚酯價格也(ye)一路跟漲。但是,由(you)于目前終端(duan)需求無起色,聚酯價格已開始下(xia)降,聚酯切片和tui)科 鄹穹fen)別(bie)下(xia)降至7800元/噸和7775元/噸;滌綸長絲POY、DTY和FDY價格分(fen)別(bie)下(xia)降至8650元/噸、10050元/噸和8900元/噸。因此,若上游PTA價格難(nan)以回落,聚酯利潤將(jiang)趨于下(xia)降,聚酯減產規(gui)模或將(jiang)進(jin)一步擴大(da)。
 
  聚酯大(da)廠開始公布ji)醪隻hua),利空(kong)乙二醇(chun)需求端(duan)。基于上述分(fen)析(xi),可以看出目前聚酯企(qi)業面臨著成本強需求弱的局面,因此,在(zai)這(zhe)種情(qing)況下(xia),目前已有部分(fen)聚酯企(qi)業選(xuan)擇減產,且減產規(gui)模有進(jin)一步擴大(da)的趨勢。聚酯大(da)廠減產計劃(hua)的公布ji)唐誚jiang)壓制(zhi)乙二醇(chun)需求端(duan)。
 
  4、聚酯減產下(xia),乙二醇(chun)港口高(gao)庫存(cun)短期難(nan)以化解
 
  截至7月4日,乙二醇(chun)華東主(zhu)港庫存(cun)為118.2萬噸,處(chu)于歷史(shi)高(gao)位。前期,由(you)于下(xia)游聚酯產銷較(jiao)旺、加(jia)you)弦蛭 炱 潁 礁鄞 謊游蟆R虼耍 zai)實際到港貨物不及預(yu)期、下(xia)游需求拉動下(xia),乙二醇(chun)港口庫存(cun)不huan)舷xia)滑(hua)。但是,隨(sui)著後(hou)續船只陸續到港,加(jia)you)轄jin)期下(xia)游聚酯需求轉弱,乙二醇(chun)港口庫存(cun)或將(jiang)開始ji)絛劭猓 唐誒純矗 葉chun)港口庫存(cun)高(gao)壓難(nan)以化解。
 
  5、總結及技(ji)術分(fen)析(xi)
 
  乙二醇(chun)昨(zuo)受馬來西亞(ya)一套75萬噸的新增產能(neng)試車(che)影響而跌停,但是我國目前乙二醇(chun)進(jin)口地(di)區(qu)主(zhu)要為沙特、加(jia)拿大(da)、科威特等,從馬來西亞(ya)進(jin)口乙二醇(chun)量極少。2019年1-5月,我國合(he)計從馬來西亞(ya)進(jin)口4.49萬噸乙二醇(chun),佔總進(jin)口量的1.01%。因此,馬來西亞(ya)該套裝(zhuang)置投產,實際上對(dui)我國乙二醇(chun)供給影響較(jiao)小。
 
  展望目前乙二醇(chun)基本面,供給端(duan)來看,其面臨的最大(da)壓力來自于7月底延長石(shi)油10萬噸/年的乙二醇(chun)裝(zhuang)置投產,該套裝(zhuang)置產能(neng)較(jiao)小,但成本低廉。需求端(duan)來看,目前下(xia)游聚酯企(qi)業減產規(gui)模有進(jin)一步擴大(da)的趨勢,乙二醇(chun)需求端(duan)承壓。庫存(cun)端(duan)來看,在(zai)下(xia)游需求萎縮(suo)下(xia),隨(sui)著前期延誤船只陸續到港,乙二醇(chun)港口庫存(cun)或將(jiang)再度攀升。
 
  但是目前來看,由(you)于乙二醇(chun)近(jin)期乙二醇(chun)一直處(chu)于區(qu)間震蕩,其支撐點(dian)在(zai)于乙二醇(chun)制(zhi)取成本,因此乙二醇(chun)期貨價格進(jin)一步jiao)xia)移需要大(da)規(gui)模低成本乙二醇(chun)產能(neng)的投放(fang)。就目前的產能(neng)投放(fang)來看,尚不具備該條件(jian)。因此,後(hou)續來看,乙二醇(chun)不具備繼續大(da)幅下(xia)跌的動力,但其近(jin)期較(jiao)弱的基本面決定其將(jiang)偏弱運行,建議關注4150-4450區(qu)間操作。


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