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中(zhong)期策略︰震蕩築(zhu)底 短期策略︰高拋低(di)吸 市場情緒︰人氣漸暖 倉位控制︰約50%
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18年報符(fu)合xian)?冢 金客恫zeng)強一體化優(you)勢
時間:2020-02-17 17:59 來源:安(an)信(xin)證券 作者:未知 點(dian)擊: 次

魯西化工(000830)

 

事(shi)lu)公司發布(bu) 2018 年報,全年實(shi)現營收 212.85 億元,同比(bi)+35.04%;歸母淨利潤 30.67 億元,同比(bi)+57.29%。 發布(bu) 2019 年一季(ji)報, 2019Q1 實(shi)現營收 49.69 億元,同比(bi)+1.54%; 歸母淨利潤 3.62 億元,同比(bi)-55.73%。

 

項目順(shun)利投產,產銷(xiao)量增(zeng)加, 2018 年業績同比(bi)增(zeng)長︰ 2018 年公司以實(shi)施(shi)新舊動能轉換重(zhong)大(da)工程為契機(ji),新建續(xu)建項目己內 (xian)胺(an)二期、 PC 二期、合成氨、氣化爐、雙氧(yang)水、 PA6 等項目順(shun)利投產,甲醇(chun)、烷法(fa)制酮項目進入(ru)聯動試車階段, 進一步jie)you)化園區產業結構,產銷(xiao)量增(zeng)加, 化工制造業銷(xiao)量同比(bi)增(zeng)長 12.09%。在(zai)全球大(da)宗商品波動中(zhong)發揮園區一體化優(you)勢,實(shi)現毛利率 28.33%,同比(bi)增(zeng)長 2.27 pct, 保持zhi)瞬xiao)平(ping)衡(heng),實(shi)現經濟效益同比(bi)增(zeng)長。 較高毛利的(de)化工新材料產品營收比(bi)重(zhong)進一步增(zeng)長至(zhi) 69.23%。

 

2019Q1 由于產品價格下(xia)滑(hua)影響單(dan)季(ji)度利潤, 全年產量將繼(ji)續(xu)增(zeng)長︰ 公司主(zhu)要產品 PC、己內 (xian)胺(an)、 PA6、甲酸(suan)、丁(ding)醇(chun)、辛醇(chun)、燒堿、尿素、雙氧(yang)水 2019Q1 均價分別(bie)同比(bi) 2018Q1 變動-37.38%、-18.26%、-0.74%、-59.22%、-1.97%、 -4.08%、 -20.87%、 -1.18%、 -41.58%。 據(ju)公告,公司計劃 2019 年發揮退(tui)城進園一體化項目中(zhong)合成氨、氣化爐、甲醇(chun)項目和(he)聚碳酸(suan)酯二期等項目的(de)最佳產能, 實(shi)現產量 985 萬噸, 高于 2018 年水平(ping), 並將積極推ping)zai)建續(xu)建項目 20 萬噸甲酸(suan)投產。

 

立足(zu)智慧化工園區建設, 自有園區價值有望(wang)被重(zhong)估︰ 公司公告 2018 年通過了山東省(sheng)化工園區認定,被列入(ru)第一批 31 家化工園區名(ming)單(dan),位居山東省(sheng)新材料領軍(jun)企業 50 強第 3 位。 園區“一體化、集約化、園區化、智能化”優(you)勢顯(xian)著, 受外部供給波動影響較小, 可保持長周期穩定運行,自有園區價值有望(wang)重(zhong)估。

 

投資(zi)建議(yi)︰ 預計 19-21 年淨利潤分別(bie)為 22、 25、 30 億元,對應 PE 分別(bie)為 11.5、 10.1、 8.5。維持買入(ru)-A 評(ping)級, 6 個月目標價 20 元。

 

風險提(ti)示︰ 產品價格波動、下(xia)游需求(qiu)不及預期等。



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